继6月下旬的短暂小幅反弹后，BDI指数向下跌破2000点并最低至8月初的1747点，创三年来同期最低水平，而后再次反弹，且反弹力度大大高于前次，一周内上涨17%。我们认为，随着四季度旺季的到来，BDI指 数将进入年内的持续回升阶段。

　　7月份以后，全球石油消费需求淡季的结束和欧佩克石油增产，令国际油运市场快速反弹，VLCC海湾东行航线运价月中回升至WS100点以上，但原油价格的持续上升继而令原油运输市场有所降温，VLCC运价下滑再次至WS60点左右。

　　7月下旬以来，国际成品油运价指数亦是连创三年来新低。细分货种运价走势分化，重油市场回落，清洁油市场上升。6月中旬以来，国际集装箱运价指数也出现了2004年以来的首次下跌，截至8月3日下跌幅度达6.9%。

　　并购活动频起

　　截至8月5日，马士基已收购铁行渣华95.6%的股权，中海集运以14.6亿美元和法国达飞竞购加拿大太平洋航运也将于月底揭晓，而法国达飞还同时在以不低于6亿美元的代价进行对法国第二大船公司达贸航运的收购活动。

　　我们认为，集装箱运价指数增速预计未来一两年减缓但仍处景气期，此时的并购活动对买卖双方均为有利时机。从卖方讲，出于业务转型的考虑，在航运市场高位出售股权，可以卖得高价。从买方讲，鉴于造船周期的迟缓，直接收购船公司，不仅可以及时获得运力补充、享受本轮景气期的高收益，而且可以获得卖方的航线资源、提高细分航线市场份额和溢价能力，可谓一举三得。

　　油轮航运市场也出现并购意向。佛朗特林最近呼吁世界油运公司合并，以整合分散的油船运输市场。该公司认为，目前许多远东油运公司进入市场，这些公司缺乏竞争意识及供需平衡的全局观念。

　　大宗原材料进口快速增长

　　今年上半年，我国港口吞吐量快速增长但增势趋缓，规模以上港口货物吞吐量18.7亿吨，同比增长18.7%，增幅下降7.5个百分点。进入7月份，人民币升值降低进口成本和库存不足导致的进口需求集中爆发使得月内吞吐量大幅上升。以上海港为例，7月份进口原油同比激增83.6%，比6月份增长51.5%；以铁矿石为主的金属矿石进口摆脱下滑态势，达到了479.3万吨的月度新高，同比增长9.3%。

　　在国内，深圳港将新增13个集装箱泊位，包括西部港区的7个泊位和东部港区的6个泊位。其中，西部港区的7个泊位将于今明两年投产，包括妈湾今年竣工的6号泊位和明年建成的7号泊位，蛇口港区下半年投产的6号泊位和明年中期投产的7号泊位。

　　上半年，西部港区已有3个泊位投产，分别是3月份投产的妈湾港区5号泊位、6月投产的赤湾港区13号泊位和蛇口港区的5号泊位。

　　鉴于以上情况，我们维持对航运板块和上港集箱的增持建议，调高深赤湾投资建议至增持，调低天津港投资建议至中性。（国泰君安高广新）

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